摘要：世茂集团（00813.HK）公布的2021年上半年业绩报告显示，2021年上半年，在行业增速放缓叠加房企“三道红线”、房贷“两道红线”等压力下，房企投资和扩张动能全面承压。但世茂集团在“大飞机”战略引导下，多元业务齐头并进，依然延续了高品质增长，展现出稳健的经营底盘。

“大飞机战略”抵御未来不确定性   世茂集团：非房开收入3年目标占比达20%

世茂集团（00813.HK）公布的2021年上半年业绩报告显示，2021年上半年，在行业增速放缓叠加房企“三道红线”、房贷“两道红线”等压力下，房企投资和扩张动能全面承压。但世茂集团在“大飞机”战略引导下，多元业务齐头并进，依然延续了高品质增长，展现出稳健的经营底盘。

 

面对充满挑战的下半年房地产市场，“三条红线”全面达标的世茂已安全启航。在8月30日下午举行的业绩沟通会上，世茂集团董事局副主席、总裁许世坛强调，地产行业正在转型，对于房企的考核也更多的是“质量”。下半年，公司会采取比较谨慎的策略，继续巩固经营安全性、持续发展力和多元竞争力三大维度的优势，做行业竞争新格局的优胜者、赛道布局的领跑者和长期价值的兑现者。

 

地产主业稳健增长，多元业务齐头并进

 

中报显示，上半年世茂实现签约额1528亿元，同比上涨38%，增幅领先Top10房企的均值25%；销售均价17746元/平方米，高于TOP10房企1.34万元/平米。

 

期内，世茂核心城市群产能最为突出，一二线及强三线城市业绩贡献达90%；三大核心特区产能增长强劲，其中海峡特区业绩超600亿元，苏沪特区业绩超320亿元，浙江特区业绩超300亿元，有力保证了集团高品质的稳健发展，也体现出公司聚焦核心城市群、深耕高能级城市“打法”的成效。

 

销售规模大涨的同时，公司多项关键财务指标稳中有升，盈利水平延续两位数增长：营业收入同比增长13.7%，达734亿元；其中非房开收入66亿元，大幅增长128%。同时，公司毛利额同比提升7.7%至210.1亿元；毛利率达28.6%，位居行业前列；核心利润增长至93.8亿元，同比上升13.6%；股东应占核心利润62亿元，较去年同期55.6亿（不含处置物业股权收益）同比上升11.5%；每股盈利1.78元，同比增长16.7%，盈利能力持续可期。

 

在22城集中供地背景下，世茂坚持精准投资、发挥多元优势获取优质土地，为利润实现预留充足空间。上半年，世茂恪守投资逻辑与纪律，坚定看好城市群协同发展前景，围绕核心城市群范围内的一二线及热点城市进行布局，共获取土地19块，土地总价超200亿。其中，新获取土地资源中，一、二线货值占比达62%， 如包含强三、四线城市，占比约95%。

 

以“稳健”、“审慎”著称的世茂，始终高度重视防控风险。今年上半年，世茂稳定保持全面“绿档”：净负债率50.9%，已连续10年维持在60%以下；资产负债率（扣预收款）68%；现金短债比（不扣预售监管资金及受限资金）1.9。同时，公司加强回款，半年内即突破千亿大关，资金储备丰厚，持续增强抗风险能力，“大飞机战略”带来的较高利润也增强了现金流的稳定性。

 

上半年，在房地产融资监管持续加强、融资环境持续收紧的态势下，世茂持续优化融资结构，彰显稳健融资优势。报告期内，世茂未动用银行及金融机构等授信额度约人民币800亿元，额度充足；通过发行境内外债券、推进大型金融机构总对总合作等方式，多元开拓融资渠道，保障融资资源充足。

 

严格的财务内控管理凸显公司抗风险能力，也令世茂获得评级机构的全面看好。上半年，标普上调至“BBB-稳定”的投资级评级；惠誉维持“BBB-稳定”的投资级评级；穆迪为“Ba1正面”，世茂集团及旗下各主体国内评级均为AAA最高评级等。

 

值得一提的是，在持续15年派息后，世茂集团此次也继续大方派息，回馈投资者。业绩沟通会上，许世坛透露，本次董事会宣派股息为每股0.7港元，同比增长16.7%。据了解，自2006年上市以来，世茂16年来已累计派息376.66亿港元，每股约11.64港元，平衡长期发展和股东投资回报，高股息率更显资本市场深度投资价值。

 

深耕核心战略城市群，充裕货值力保业绩达标

 

基于上半年的优异表现，世茂对全年业绩目标的完成充满信心。今年下半年，世茂预计可售资源2004万平方米，可售货值3600亿元，其中88%布局于一二线及强三线城市，72%为提供充裕现金流的住宅类产品。按49%动态去化率计算，即可顺利实现3300亿元年度目标。

 

另一方面，丰富的土储也满足了世茂的未来持续发展。中报显示，截至2021年6月30日，世茂权益前土地储备约7283万平方米，货值约11800亿。业绩沟通会上，管理层指出，随着第二轮集中供地限制起拍价及溢价率、限制房企买地金额等相关政策回调，世茂将继续坚持审慎的拿地策略，发挥多元化的拿地优势，在保障3300亿元年度目标实现的同时，为未来集团利润持续稳定增长奠定坚实基础。

 

相比规模，面对充满挑战的下半年房地产市场，世茂更注重的是“安全”与“稳健”。

 

“世茂今年会采取比较谨慎的策略，多销售多回款，严控投资，不去拿贵的土地，也会引进更多的合作，”许世坛强调：“现在地产在转型，在这个基础上，考核更多的应该是质量，是回归房子本身，而不是做多大规模。”与此同时，虽然毛利率下行是行业趋势，但“希望世茂能持续保持高于行业平均的毛利率，这是公司努力的目标”。

 

比如，今年上半年，虽然世茂在集中供地的22城中拿地较少，但在22城之外拿了不少地，并通过合作方式增加了不少土储，目前公司总的土地投资额已经加至300亿元左右。而世茂之所以在首轮供地中少有出手，许世坛解释称，是因为不少城市土地价格过高，部分地块可能面临亏本。目前，公司正积极研究第二轮供地新规，尽管公司现金充足，但依然会谨慎投资，“肯定不可能去拍一些贵的地，但是有机会拿到便宜的我们也会加大力度”。

 

同时，许世坛强调，多元化“大飞机战略”是世茂抵抗未来不确定性的重要竞争力。多元优势聚集成为核心竞争力，为世茂长远发展扩充增量空间，也将进一步重塑自身业务模块与城市赋能的深度联结。

 

上半年，世茂获得非房开收入66亿元，大幅增长128%，非房开收入占比达9%，增速显著。许世坛强调，世茂2021全年非房开收入目标超150亿，增长约74%；非房开收入的目标占比也将持续提升，三年目标20%以上。其乐观表示，“相信未来会更有效的整合整个地产上下游做一个产业链，也希望慢慢可以多孵化一些轻资产的公司，这样可以更好地体现集团的价值”。

 

而为应对政策逐渐趋紧的外在环境、确保企业的长期经营安全，世茂集团执行董事、财务管理中心负责人汤沸指出，世茂的财务优势主要还是在于自律和计划的提前铺排。汤沸介绍说，在将“三道红线”作为财务管理的标尺之一以外，面对严峻的市场，世茂进行提前布局，采取了一系列防御措施。比如投资更加谨慎、投资回报的测算也更加严谨、加大了销售回款的力度和考核的力度等。

 

值得注意的是，管理层强调，随着规模的壮大、业绩不断攀升，世茂社会责任（ESG）也会持续提升，未来将继续助力碳中和，赋能城市绿色发展。迈入连续第五个高质量增长年，世茂亦持续践行作为头部房企的责任担当。例如，今年7月，河南多地发生特大水灾，世茂捐赠2000万港币，为防汛抢险和灾后重建工作贡献力量。截至2021年7月，世茂集团已累计对外捐赠逾17.5亿元，公益项目覆盖人口超过2200万。

 

业内普遍认为，凭借更上层楼的业绩、安全稳健的财务结构，世茂集团未来的高质量发展和后续业绩的稳步释放可期，其优良表现将有望刺激公司估值进一步向上修复。

 

编辑：程阔