-研究模型全景展示-

<第三部，归母净利润率！>

 

       归母净利润率反映了一家企业的盈利水平，单一考察归母净利润率会受到非经常性损益、营业外收入和投资物业重估等因素的影响。因此亿翰在研究归母净利润率的同时，综合考察企业的归母净利润规模。既要实现一定的利润规模又要保持较高的利润率水平，才是值得我们长期关注的企业。
 

亿翰百科

归母净利润  归母净利润率
 

       归母净利润是指归属于母公司所有者净利润；归母净利润率=归母净利润/营业收入，反映了母公司每单位营业收入中产生的净利润额度，反映了公司真正的盈利水平。

 

榜单解读
 

一.穿越周期，中国海外发展再获“利润王”
 

       2018年，房地产市场调控政策不断趋严，行业处于下行通道，但是典型房企归母净利润表现依旧亮眼，归母净利润超过百亿的有13家，较2017年的9家多出4家，4家企业分别为华夏幸福、绿地控股、华侨城及新城控股。

 

       而中国海外发展实现归母净利润394.18亿元，同比增长10.1%，成为赚钱最多的房企，再次坐稳“利润王”的宝座，中国恒大紧随其后以373.90亿元，排名第二。

 

       我们将TOP100房企分为三个梯队，从各梯队归母净利润的增速来看：TOP1-10、 TOP11-50及TOP51-100房企的增速分别为32.62%、12.77%及-13.54%，其中TOP1-10房企整体归母净利润增速最快，而TOP51-100房企整体归母净利润出现负增长。中小房企归母净利润出现下滑的主要是由于行业集中度不断提升，头部房企的市场占有率进一步增强，导致中小房企越来越难生存，其营业收入也不断减少，利润水平呈下降趋势。

 

       从单个房企归母净利润的增速来看，TOP100房企中超过七成的房企呈现出上涨的态势，平均增速为57.53%。其中，栖霞建设归母净利润增速最高达到301.74%，建发国际集团和中华企业增速分别为169.54%和174.21%，栖霞建设归母净利润的大幅增长主要是由于销售项目的结转面积和销售均价有所上升，使公司的毛利润增加，毛利润率达到43.74%，较高的毛利润带动归母净利润的上升；另外，有三成房企的归母净利润出现下降，虽然归母净利润出现下滑的以中小房企居多，但是也不乏出现像滨江集团、绿城中国等突破千亿规模的房企。

 

 

二.五成房企归母净利润率出现下降，喜忧参半
 

        TOP100房企中约有五成企业的归母净利润率呈现上涨趋势，同时也有五成的企业出现下降趋势。归母净利润率上涨的企业绝大多数为中小型房企，其中市北高新、顺发恒业及合景泰富归母净利润率的涨幅位居前三，分别增长36.23、26.39及22.61个百分点。其中，市北高新的归母净利润率出现大幅增长主要是由于投资收益的大幅增加，2018年由9000万提升至4.3亿，从而维持较高利润率的增长；而合景泰富归母净利润率的增长是由于汇兑损益较2017年增加了6.84亿元，同时出售一家全资附属子公司为其带来11.67元的收益。

 

        此外，金地集团、旭辉控股集团以及远洋集团等规模房企的归母净利润率却出现不同程度的下降。部分企业主要由于少数股东损益增多导致归母净利润减少。

 

三.标杆房企利润规模及盈利能力持续领跑行业
 

       整体来看，2018年房企的利润规模及盈利能力表现持续提升。但是我们认为，既能实现一定的利润规模，又能保持较高的利润率的这类房企值得持续关注。为了更直观的筛选出这些企业，我们将榜单中TOP100房企的营业收入和归母净利润率进行比较，其中营业收入在1000亿规模以上，归母净利润率在10%以上的房企，如万科、融创中国、华润置地、中国海外发展和龙湖集团，这些房企的利润规模和盈利能力持续领跑行业，值得长期关注。